文 | 半导体产业纵横，作家 | 九林

1995 年，英伟达的第一款芯片 NV1 四处碰壁，公司只剩下 30 天的盘活资金。2024 年，英伟达的 Blackwell GPU 供不应求，公司总市值冲破 3.6 万亿好意思元。

通常是 1995 年，英特尔在全球 PC 处理器市集占比跳动 75%，缔造了在个东谈主电脑市集的指点地位。回到 2024 年，英特尔股价自本年以来暴跌近 60%，市值跌至 800 多亿好意思元，这是英特尔三十年来初度跌破千亿好意思元大关。

两泰半导体巨头的市值变化，恰是当今的半导身体局的缩影。

有一句话是这样说的："东谈主往往会高估一年时刻发生的变化，但低估五年时刻发生的变化。"回异常来看，2024 年半导体产业一整年的变化，却比起前五年加起来还要大。

2024 年，将是半导体产业的拐点。为什么这样说？

因为算作产业的一种，半导体产业也离不开能给表征产业的基本特征：单干、居品、管事。而计较机、芯片这种居品，则离不开其背后的科学。产业和科学是互相依存的干系，甚而于在 19 世纪 70 年代之前，产业显着是依存于科学的。（之后西利曼事件的争议则是科学与产业之间干系的分水岭）

本年半导体产业的广宽变化，是本领（科学）、政策、市集三方明争暗斗的效果。

01  半导体企业的剧变

2024 年有好多刺激业内东谈主士神经的音讯。

首当其冲的如故束缚暴涨的英伟达市值。微软和苹果坐稳全球前二市值最高的公司是从 2010 年开动，天然两者自 10 多年前就在"好意思股一哥"的排行上开动来往"纠缠"，但也莫得再换过别东谈主。

当地时刻 2024 年 6 月 18 日收盘，英伟达股价高潮 3.51%，报 135.58 好意思元，总市值达 3.335 万亿好意思元，一举跳动了微软和苹果，成为全球市值最高的上市公司。

这是影响全球的变化，诸如 2011 年 8 月，苹果公司初度治服埃克森好意思孚夺得宇宙市值最大公司头衔，这亦然科技公司治服传统石油公司的记号性时刻。而英伟达成为全球第一市值的公司，则是代表着科技行业发展重点的治疗。以苹果为代表的突然电子、软件等传统规模，在畴前引颈了一个期间，而英伟达的第一，则意味着科技行业的发展重点正加快向 AI 规模滚动。

此外，在本年 11 月 8 日，英伟达替代英特尔成为谈琼斯工业平均指数的要素股。标普全球示意，要素股治疗是为了确保指数领有更具代表性的半导体敞口。施行上，这亦然一个佐证：AI 信得过走向了生意化赛谈，AI 关于半导体行业的影响越来越大。

2024 年半导体行业里，除了束缚提高的上限，也有束缚刷新的下限。

半导体行业有两大龙头，说出来不错说路边赤子皆知谈：英特尔、三星。自 1992 年，英特尔就也曾是宇宙第一泰半导体厂商，而且而后的 25 年中一直稳坐龙头。天然 2017 年三星的芯片业务初度罕见英特尔，但再何如说，亦然在束缚篡夺龙头地位的存在。

本年的两大芯片巨头，似乎是堕入了"池沼"，束缚抗拒。

正如前文所述，英特尔市值下降，这是因为英特尔束缚吃亏的事迹。本年 2 季度，英特尔吃亏达到了 16 亿好意思元，远高于上季度吃亏的 4.37 亿好意思元。而最新的三季度财报，则公布了其 56 年历史上最大的季度吃亏—— 166 亿好意思元（约合东谈主民币 1182 亿元）。

三星在 2024 年通常处于难受境地。10 月，三星公布了第三季度营业利润约为 9.1 万亿韩元，低于此前市集预期的 11.5 万亿韩元。

三星电子开拓贬责决策部门阐扬东谈主全永铉（Jeon Young-hyun）还就此发表了谈歉声明，示意公司的事迹不如市集预期，激发了东谈主们对公司基本本领竞争力和将来的忧虑，算作指点公司谋略的高层会负起背负。（韩国连日本谈歉那套也学过来了）

通常，股市反馈了公司的情况，三星股价在当地时刻 11 月 14 日，一度下降 2.45% 至 51700 韩元，这是 2020 年 6 月 24 日以来的最低点。以这种态势发展下去，本年全年的三星股价，将会是逾 20 年暴露最差的一年。

02  欧洲的"绝望"

2024 年变化的不仅仅显性的企业排行，还有地区变化。

在半导体产业受到全球政府关心的情况下，有一个地区的半导体本年全年皆不才降——欧洲。可能好多东谈主莫得留神，但 WSTS 的数据不会骗东谈主。

请输入图开始：WSTS 半导体产业纵横制表说

咱们统计了 WSTS 自本年 1 月起公布的芯片销售额，适度当前，欧洲全年芯片销售额同比皆是负数。天然，还有日本，不外日本在 8、9 月同比稍许回正。

欧洲半导体产业在 2024 年堕入了疲软状况。欧洲半导体"三巨头"：英飞凌、意法半导体、恩智浦，营收皆不太好。

英飞凌营收在三季度达到 37.02 亿欧元，同比下降 9%。当前，英飞凌已下调了 2024 年的事迹瞻望，将本年的营收预期调至 155 亿至 165 亿欧元，低于此前 165 亿至 175 亿欧元的预期。意法半导体三季度净营收为 32.5 亿好意思元，同比下降 26.6%。恩智浦营收同比下降 5.4% 至 32.5 亿好意思元，略低于分析师预期的 32.6 亿好意思元。

现今，欧洲的汽车、工业市集皆也曾出现了负增长的情况。从更具体的层面去不雅察，光电子和分立器件的暴露不尽如东谈见解，MCU 市集呈现出萎缩态势且出现了负增长，模拟市集也经验了长达 17 个月的联结负增长。按照市集机构 Future Horizons 的预测，2025 年欧洲半导体市集只会有 8% 的增长幅度。

03  顺藤摸瓜

宇宙唯独不变的即是变化自己。本年半导体产业内，之是以发生了如斯多的变化，咱们顺藤摸瓜望望政策、市集、本领。

政策

政策关于产业的影响之大不言而谕，政策层面，好意思国、欧洲、日本、韩国、越南皆在这两年前后发布了半导体推断的政策。但从当今来看，好意思国、欧洲的《芯片法案》，临了落实的不大。

到当前，好意思国芯片法案 520 亿好意思元补贴当前已披发一半以上，粗略为 26 个面目拨款跳动 350 亿好意思元。可是资金似乎迟迟不到位，英特尔一直在悔怨"两年了，一分钱皆没见到。"

好意思国的《芯片法案》更是在特朗普来岁上台之后摇摇欲坠。因为特朗普是关于《芯片法案》的魄力是执反对的。在罗致媒体采访时特朗普直言："太厄运了。"欧盟的《欧洲芯片法案》更是莫得水花。2022 年忽视的，当今在欧洲建厂的却未几，英特尔的面目甚而莫得开动。

可是要留神到，《芯片法案》证据了一个"白手套白狼"的作用。英特尔、台积电、三星、好意思光、格芯、Amkor 等因为《芯片法案》的接济，也曾在好意思国的不同地区建树工场。即使后期资金接济时刻拉长，或者甚而资金接济取消，也曾建树了一半的晶圆厂会变成"烂尾楼"吗？惟恐不见得。不错说关于半导体企业来说，在好意思国建厂这件事也曾是"箭在弦上，箭在弦上"。

天然《芯片法案》落实得不算到位，而且特朗普执否定魄力，但关于先进制造业回流好意思国这件事，特朗普细则是没话说的。

这也即是为什么咱们在看英特尔的时候，又以为英特尔不会如斯厄运。天然英特尔一直被唱衰，可是咱们不成抛开一切，只从一个切面不雅察这家企业。咱们不成忽略，英特尔其的确地缘政事舞台上证据着艰苦的作用，而且亦然好意思国政府的半导体产业和社交策略的筹码之一。

在看英特尔远景的时候，咱们不成忽略好意思国计谋和地缘政事的元素。当今半导体产业占据了艰苦的计谋地位，公共皆心知肚明。先无论能不成到极致的 3nm 工艺，但全球界限内，能够制造先进工艺芯片的企业就三家：台积电、英特尔、三星。

好意思国的《芯片法案》如故有很大一部分的有策画，是流向英特尔亚利桑那州建树两座大型工场，以及在俄亥俄州建造另外两座工场等面目。

是以，英特尔的将来，如故充满看点的。也不成告成就以为会"一衰到底"。

市集

为什么最近几年国内也开动喊"内卷"？因为科技创新的速率变慢了，加上三年疫情影响，在各式压力之下，中国的经济发展速率也随之变慢，"内卷"也就来了。

"第二弧线"表面以为，产业发展有生命周期，任何一条增长弧线皆是先升后降的抛物线，罢了执续增长的奥妙是在拐点出现之前开动一条新的增长弧线，从而酿成新旧动能梯次接续、束缚改善提高的发展态势。

咱们当今正处在上一轮科技和产业创新的生僻期，要念念让经济再次欢跃，就要引爆新一轮的科技创新和产业创新。这是周期带来的拐点。

新一轮的爆点无疑是在 AI 上，这亦然好多业内东谈主士的共鸣了。AI 带来的是市集的新增长点，好多本领掩埋在 AI 之下。

本领

AI 之上，咱们要看到的是本领发展。

此次 AI 能够爆发，毫无疑问是本领带动的。GenAI 的出现，酝酿了很久。而此次 AI 的爆发，又带动了其他原来正在酝酿的本领。

第一个具有代表性的是：台积电的先进封装工艺，CoWoS。

当前半导体最受关心的两个居品：GPU、HBM，这两个居品皆要靠着先进的工艺智商坐褥。而台积电的 CoWoS 封装还在其中证据着十分要害的作用，以至于有东谈主开动戏称"台积电将是全球第一的封测厂。"在这里，原来属于后谈工艺的封测也曾出现了显着前谈化的趋势。

而且，在 HBM 供应商束缚提高堆叠密度的进度中，关于将来的第五代 HBM（即 HBM4）和逻辑层之间的互联事宜，将由存储大厂与代工场纠合完成。按照 SK 海力士的说法，HBM4 会在很大程度上改换以往业界把 DRAM 视作 "通用芯片" 的这种领会，使其苍狗白衣成为一种定制化的存储特殊工艺芯片。在此历程中，推断的本领决窍（know-how）将由代工场和存储原厂共同来担负，这亦然台积电本年声称的"代工 2.0 "有策画的题中之义。

第二个具有代表性的是：架构之争，也即是 x86 和 Arm、RISC-V 之间的市集争夺。

本年很显着的一个趋势，Arm 架构芯片的市集占有率在进步。前段时刻的 x86 定约也曾表态得很显着了：正面刚。天然乍一看是三大架构在市集方面的变化，可施行上是 CISC（复杂教导集） 和 RISC（精简教导集） 这两种芯片设想理念长达三十年的互相角逐。这种角逐实质上是计较机体捆绑构这门 "科学本领" 的发展在 "产业" 规模的延长。

AI 的出现，给这两大设想理念，更多的愚弄场景。从当前来看 RISC 架构下的架构（Arm、RISC-V）如实是有先天的上风，因为具备 AI 天生需要的低功耗和高能效。这也意味着，Arm 有一生动的有可能罢了更高的市占比，而这是在本领和市集的双重鼓动下。