智通财经APP获悉，山西证券发布研报称，2024年1-10月，原煤累计产量竣事38.92亿吨，同比增1.20%，同比增速较2023年同期下落。其中10月当月原煤产量竣事4.12亿吨，同比增4.60%，供给小幅回升但环比微降。供给方面，煤炭产地安监趋于常态化，叠煤炭产地供给增量，同期山西近期复产抓续，10月当月供给同比回升但环比微降。需求方面，10月火电增速回落，气温回升下冬季用煤需求仍待开释，国内口岸能源煤价钱颓势抓稳。预测后市，供给回反闲居，需求仍有预期，重叠外贸煤不祥情趣增强，磋商冬季国内煤炭价钱保管一定高位。

山西证券主要不雅点如下：

供给：1-10月原煤供给较23年同期小幅高潮。2024年1-10月，原煤累计产量竣事38.92亿吨，同比增1.20%，同比增速较2023年同期下落。其中10月当月原煤产量竣事4.12亿吨，同比增4.60%，供给小幅回升但环比微降。

需求：1-10月制造业投资继续高增，下流需求全体承压。固定钞票投资增速全体褂讪，制造业投资高增。24年1-10月固定钞票投资同比增3.4%(较23年同期增0.5个百分点)。其中制造业投资增9.30%(较前年同期增多3.1个百分点)、基建投资增4.3%(较前年同期减少1.6个百分点)、房地产投资降10.3%(降幅较前年同期增多1.0个百分点)。24年1-10月火电累计增速竣事1.90%，较前年同期降3.80个百分点；焦炭累计增速竣事-1.10%，较前年同期减4.00个百分点；生铁累计增速竣事-4.00%，较前年同期减6.30个百分点；水泥累计增速竣事-10.30%，较前年同期减9.20个百分点。

入口：1-10月入口量继续增长，10月同比增速较前年同期增长。2024年1-10月入口量累计竣事43537万吨，同比增13.50%，10月当月竣事入口量4625.0万吨，同比增28.51%，增速较前年同期教育。

价钱与利润：能源煤价钱全体抓稳，焦煤价钱全体呈环比回升。山西优混5500能源煤10月均价865元/吨，同比降14.68%，环比增0.64%。京唐港主焦煤10月均价1889元/吨，同比减23.36%，环比增6.09%。天津港二级冶金焦10月均价1766元/吨，同比减19.74%，环比增13.92%。

投资冷落：

供给方面，煤炭产地安监趋于常态化，叠煤炭产地供给增量，同期山西近期复产抓续，10月当月供给同比回升但环比微降。需求方面，10月火电增速回落，气温回升下冬季用煤需求仍待开释，国内口岸能源煤价钱颓势抓稳。焦煤、焦炭方面，需求偏弱运转，非电耗煤增量需求仍然有限，下流钢厂开工率较高，且螺纹钢库存处于相对低位，重叠计渔利好预期，焦煤价钱环比得回复古。

全体来看，由于安监严格常态化，同期稳经济计谋仍有空间，后期地产、基建等稳经济计谋仍存角落改善预期，同期冬季降至火电用煤有望角落改善，煤炭需求刚性较强，2024年煤炭供需相干很难进一步宽松，四季度煤炭价钱不存在大幅波动可能。

保举目的

山西证券线路，跟着回购增抓再贷款和SFISF等货币器用的胁制落地，套绝往复有望胁制长远煤炭红利价值，冷落热心弹性高股息品种和褂讪高股息品种。

弹性高股息品种方面，相对更看好广汇能源(600256.SH)、平煤股份(601666.SH)、兖矿能源(600188.SH)、恒源煤电(600971.SH)、昊华能源(600378.SH)、淮北矿业(600985.SH)、晋控煤业(601001.SH)。

褂讪高股息品种方面，相对更看好中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)。

山西煤企往往扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于现时市值，前期减产利空出尽，运筹帷幄企业估值具备较打开垦空间，冷落热心华阳股份(600348.SH)、潞安环能(601699.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。

风险指示：供给开释超预期；需求端改善不足预期；欧盟煤炭缺口不足预期，入口煤大量涌入国内市集；价钱强管控；煤企转型失败等。

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